Todavía no entramos en recesión, advierte Jonathan Heath, subgobernador de Banxico

El ligero crecimiento de la economía en el primer trimestre de este año confirmó que México no se encuentra en una recesión, sin embargo, no hay nada que celebrar, pues el país está al borde de un periodo prolongado de estancamiento económico.  

Así lo afirmó el subgobernador del Banco de México (Banxico), Jonathan Heath, quien respondió a El Sol de México que este estancamiento se pronunciará ante la guerra arancelaria iniciada por Estados Unidos, la cual sólo inculca incertidumbre, lo que a su vez limita las inversiones y el consumo. 

Previo a la 88 Convención Bancaria, cuyo lema es “La Banca y su aportación al desarrollo de México”, el subgobernador comentó que un escenario donde aumenta la probabilidad de recesión, el sistema financiero debe mantener políticas macroprudenciales que resguarden su estabilidad. 

- Subgobernador, en las últimas semanas ha resonado cada vez más el término “recesión”, ¿usted cree que con esta guerra comercial iniciada por EU, se pueda hablar de recesión para México?
Sin duda, ha incrementado la posibilidad de que entremos en una recesión. La guerra comercial inculca incertidumbre, lo cual limita la inversión y genera cautela en el consumo. 

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Según la encuesta de Banxico, se anticipaba crecimiento en el primer trimestre, pero caídas en el segundo y tercer trimestre. ¿Será suficiente para clasificar como recesión? No sabemos, tendremos que esperar a ver qué pasa. Dentro de lo que habrá que observar está justamente el progreso de la guerra comercial de Trump.

- Usted ha referido que las recesiones constan de: duración, difusión y profundidad, ¿México cumple estas características para indicar que hay recesión?
Por lo pronto, no. Hubo crecimiento en el primer trimestre por lo que todavía no hay duración (y obviamente ni profundidad ni difusión). Pienso que estamos entrando en un periodo prolongado de estancamiento que no va clasificar como recesión.

Sin duda, el segmento socioeconómico de la población más baja, ya que son los que menos ahorros tienen y menos capacidad en general para sobrevivir sin empleo. Hay que recordar que lo más difícil de una recesión es que muchas empresas (especialmente las micro y pequeñas) cierran y se deja de generar empleo. Las familias acomodadas tienen ahorros y fuentes de ingresos distintas que los ayudan a conllevar este tipo de crisis con menos daño.

-Con el escenario actual (de aranceles y posibles presiones a la inflación), ¿usted cree que Banxico pueda tener un camino complicado para reducir la tasa de referencia? ¿cómo se ha actuado en periodos de recesión?

En prácticamente todos los escenarios de aranceles hay una disminución en la actividad económica (que conduce a menores presiones inflacionarias) y a una depreciación de la moneda (que puede inducir mayor inflación). Entre estos dos efectos contrapuestos, la mayoría de los escenarios anticipa resultados inflacionarios encontrados, o bien, predomina menor inflación. 

Por tanto, la menor actividad económica abre espacios para responder con una postura monetaria menos restrictiva, lo cual significa que la recomendación para la política monetaria es seguir bajando la tasa de política monetaria.
-Desde el Poder Ejecutivo se han buscado establecer medidas como el PACIC o fijar los precios de la gasolina para evitar golpear los bolsillos de los mexicanos, ¿usted considera que estas medidas realmente ayudan a mitigar la inflación?

Sí tienen efectos positivos para aminorar las presiones inflacionarias. Sin embargo, las experiencias históricas y de otros países, dicen que sus efectos son solo temporales y en muchos casos marginales. El PACIC sí ha ayudado, pero sólo marginalmente. El tope a la inflación sí va ayudar, pero tiene repercusiones negativas sobre las finanzas públicas y pudiera terminar con efectos negativos en el mediano/largo plazo.

El papel del sistema financiero es mantener políticas macroprudenciales que resguarden su estabilidad. Si los bancos mantienen amplios márgenes de capital, están en mejor posición para sortear la crisis. El Banco de México busca que la política cambiaria siempre sea de flexibilidad para que el tipo de cambio vaya a donde tenga que ir, la que es la variable de ajuste macroeconómica más importante.

-Finalmente, algunas encuestas de Citi son categóricas en poner un escenario catastrófico para la economía mexicana, sin embargo, me gustaría preguntarle a usted como economista y conocedor de la trayectoria económica de México si en realidad estamos en el peor momento de la historia mexicana?

Las instituciones más pesimistas que colaboran en la encuesta de Citi no apuntan hacia escenarios catastróficos. Hablan de crecimiento ligeramente negativo para este año, exageradamente lejos de las caídas del PIB de 1995, 2009 y 2020, y ciertamente lejos de lo que pasó en los ochentas. ¿El peor momento de la historia mexicana? Ni remotamente cerca. 

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Soy Elizabeth Albarrán, periodista especializada en economía y finanzas con más de diez años de experiencia. Inicié como reportera en los diarios El Financiero y El Economista, donde encontré mi pasión por los temas de pensiones, gasto público y deuda. En esta columna trataré de abordarlos con una narrativa más accesible y sobre todo con perspectiva de género.