Por Edgar González*
En los últimos meses, el panorama económico en México se ha tornado complejo debido a que gran parte de los principales sectores que componen la actividad económica han registrado una tendencia de desaceleración importante.
*Asociado Senior de Análisis Económico y Deuda Soberana en HR Ratings
En primer lugar, destaca la incertidumbre relacionada con el comercio exterior, especialmente por la política arancelaria del presidente Trump. Si bien ésta ha disminuido de manera significativa, es cierto que ya ha generado una mayor cautela por parte de los grandes inversionistas, los cuales han optado por reducir o en su caso aplazar las posibles inversiones dentro del territorio nacional.
En segundo, se ha presentado una desaceleración del sector terciario (servicios), que se relaciona directamente con una baja en los niveles de consumo, lo cual resulta preocupante debido a que el sector representa más de dos terceras partes del Producto Interno Bruto.
Como resultado de lo anterior, el panorama hacia el cierre de 2025 luce complejo. Recientemente HR Ratings presentó su última actualización del año de escenarios macroeconómicos, en donde anticipamos que 2025 cerrará con un crecimiento entre 0.5% a 0.6%, lo que implica que en el último trimestre del año podría haber una moderada recuperación respecto a la contracción que reportó el INEGI para el tercer trimestre del año.
No obstante, en este momento, los reflectores se encuentran posicionados sobre lo que se puede esperar en el terreno económico para 2026. En el siguiente año, la incertidumbre continuará debido a que el evento más relevante es la fecha límite para la renegociación del Tratado de Libre Comercio (T-MEC) entre México, Estados Unidos y Canadá, que es el primero de julio de 2026. En este caso, existen tres escenarios posibles. El primero, la extensión del tratado por 16 años, con vencimiento en 2042. El segundo, revisiones anuales a partir de 2026 hasta 2036. El tercero, que podría ser menos probable, la retirada de algún socio, la cual de acuerdo con las cláusulas se debe de informar en enero 2026.
En cualquier caso, esto representará un parteaguas para la economía mexicana y su dinamismo. A lo anterior, hay que añadir los esfuerzos de consolidación fiscal por parte del Gobierno Federal, que tienen un efecto de contener el gasto, principalmente el gasto de inversión en obra pública, a pesar del inicio de algunas obras prioritarias de la actual administración. En contraparte, el área tributaria del Gobierno se encuentra realizando una importante tarea de incrementar los ingresos, especialmente los tributarios (ISR, IVA y IEPS), con el fin de fondear el gasto corriente, mientras que los problemas continuarán en la parte de los ingresos petroleros debido a que los niveles operativos para la producción de crudo se encuentran con una tendencia negativa.
Con base en lo anterior, a pesar de que consideramos mejores condiciones para el desarrollo de la actividad económica en 2026, en HR Ratings proyectamos que el crecimiento anual se ubicará en 1.5% respecto al 1.7% que manejamos previamente, lo cual está sujeto a los bajos niveles de inversión, por lo menos, hasta el primer semestre de 2026, lo que podría mejorar en un escenario en donde la renegociación del T-MEC conserve condiciones similares a las actuales. Asimismo, consideramos que los niveles de consumo mantengan una trayectoria de crecimiento moderado, especialmente en la adquisición de bienes, a pesar de un tipo de cambio aún favorable.
Dentro de las principales incógnitas que nos debemos plantear para 2026 son: ¿Qué estará dispuesto el Gobierno mexicano a replantearse para beneficiar el crecimiento y promover la inversión? ¿Es momento de poner sobre la mesa una posible reforma tributaria? ¿Será necesario realizar una reingeniería del gasto gubernamental con un presupuesto base cero?
En todo caso, las decisiones que se tomen en el corto plazo jugarán un papel importante para la trayectoria del crecimiento potencial de la actividad económica y el saneamiento de las finanzas públicas para contener los altos niveles de déficits y deuda observados. Es relevante realizar ajustes al modelo económico de México de los últimos años que, si bien ha permitido superar los fuertes rezagos sociales en menos de diez años, aún tiene áreas de oportunidad en cuanto al desarrollo de las áreas productivas de nuestra economía.
