El observador / Este brillo no es oro

La economía mexicana cerró 2025 con una sorpresa positiva, aunque no todo lo que brilla es oro.

Ayer, el INEGI confirmó que la economía creció 0.9% trimestral en el cuarto trimestre de 2025, su mejor desempeño en cinco trimestres, alejando momentáneamente el fantasma de la recesión. A tasa anual, la expansión fue de 1.8%, la mayor en siete trimestres.

Con este repunte, el crecimiento de todo el año alcanzó 0.8%, por encima del 0.7% preliminar y lejos del 0.4% que anticipaba el consenso de analistas. El dato luce bien. Quizá demasiado bien.

Pero, visto en perspectiva, el cierre positivo no cambia la escena: la economía mexicana atraviesa uno de los periodos de desaceleración más prolongados en décadas. Tras el rebote pospandemia de 2021, el crecimiento se ha debilitado año tras año hasta rozar el estancamiento: 3.7% en 2022, 3.1% en 2023, 1.1% en 2024 y apenas 0.8% en 2025.

El detalle explica por qué el optimismo debe moderarse. El crecimiento del cuarto trimestre descansó principalmente en servicios y comercio, que avanzaron 0.9% trimestral, junto con un rebote de la construcción tras la contracción previa. Pero la manufactura -motor exportador del país- prácticamente no avanzó: apenas creció 0.08% trimestral y acumuló dos trimestres consecutivos de caídas a tasa anual. De hecho, con cifras originales, la manufactura retrocedió 0.5% en todo 2025.

Así, el escaso crecimiento económico se dio sin su principal engrane funcionando. El crecimiento provino sobre todo del consumo y los servicios, no de inversión productiva ni de la expansión industrial. Un patrón difícil de sostener.

El mercado laboral refleja la misma fragilidad. El empleo formal muestra una desaceleración persistente y la productividad permanece estancada. Sin inversión suficiente, el crecimiento se vuelve inercial: la economía sigue avanzando, pero sin bases que sostengan una expansión duradera.

Y ahí aparece el verdadero riesgo de 2026. La economía enfrenta una tormenta simultánea de factores externos e internos.

Primero, la incertidumbre comercial. La revisión del T-MEC se da en un contexto político más tenso en Estados Unidos, si bien México conserva acceso preferencial para la mayoría de sus exportaciones, persisten dudas sobre el futuro del acuerdo. En este ambiente, será difícil que se suelten las amarras para la inversión privada.

Segundo, el Plan México. Aún detona nuevos flujos relevantes de capital, mientras que la inversión solo ha caído durante el sexenio. Y el nuevo plan de infraestructura es de una enorme ambigüedad, como lo denuncia el CEESP.

Tercero, las finanzas públicas. Tras un déficit cercano a máximos históricos recientes, el gobierno enfrenta el reto de consolidación fiscal con el lastre fiscal de Pemex, y una economía que no crece. El margen es escaso.

Y, finalmente, el factor que rara vez aparece en los modelos económicos pero sí en las decisiones empresariales: la seguridad. La violencia reciente desatada por el CJNG recuerda que la estabilidad económica también depende de un entorno seguro para operar. La violencia además de afectar percepciones, impacta el comercio, el turismo, la logística y la inversión local.

Por eso el buen dato del cuarto trimestre debe leerse con cautela. Sí, México evitó cerrar el año en recesión técnica. Sí, la economía mostró resiliencia. Pero el repunte parece más un rebote estadístico que el inicio de un ciclo expansivo.

El diagnóstico es el mismo: crecimiento bajo, manufactura estancada, inversión contraída y riesgos crecientes hacia adelante. La economía mexicana no está cayendo, pero tampoco está despegando. Este brillo no es oro.

Las opiniones vertidas en este artículo son responsabilidad de quien las emite y no de esta casa editorial. Aquí se respeta la libertad de expresión